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	<title>Our Vision &#187; yahoo</title>
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	<description>选择的痛苦，表现在无论你选择哪一个，总会心有不甘，恋恋不舍，并且会被后悔所归咎；尽管这些后悔往往是由于明天的不成功而并非今天的选择--HL</description>
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		<title>微软CEO史蒂夫·鲍尔默给雅虎董事会的信</title>
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		<pubDate>Tue, 05 Feb 2008 09:15:13 +0000</pubDate>
		<dc:creator>天岸</dc:creator>
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		<description><![CDATA[微软(Microsoft)决定以62%的溢价收购雅虎(Yahoo)的市场流通股(Outstanding Shares),并最终实现对雅虎的收购，希望在网络广告等市场能够有所作为，和Google一争高下。参见：微软收购雅虎，管制将成最大门槛。

以下是微软发布自己收购意向的前一天，微软首席执行官史蒂夫·鲍尔默(Steve Ballmer)给雅虎董事会和杨志远总裁的信。在信中，鲍尔默首先表达了微软的收购意向，并提出报价，并通过对市场的简略分析和预测，阐述了微软的提议能够，一方面改善雅虎的业绩和财务表现，另一方面为股东创造更好的价值。在信件的后半部分，鲍尔默着重谈了此次并购能够产生的协同效应。根据鲍尔默的分析，至少有以下4点协同效应：

凸现规模经济（scale economics）
改进研发能力 (Expanded R&#38;D Capacity)
提高业务效率（Operational Efficiences）
增强用户体验 （Emerging User Experiences）

值得注意的是，在鲍尔默的信里我们可以看到从2006年底开始的双方的接触过程，而微软的第一次表达收购的意向是在2007年初。此次提议被雅虎拒绝“now is not the right time from the perspective of our shareholders to enter into discussions regarding an acquisition transaction.”，原因是董事会寄希望于雅虎管理层的战略革新和业务重组，预期未来市值的升高(potential upside). 有消息称第一次微软的报价要高于这次的31＄每股，超过40＄。 这次微软重提此事，并强调一年已过，而雅虎的表现没有改进的迹象（A year has gone by, and the competitive situation has not improved）。
点击此处下载PDF版信件原文Ballmer&#8217;s letter to the Yahoo bordard，或者跟随本文直接阅读.
January 31, 2008 
Board of Directors
Yahoo! Inc.
First Avenue
Sunnyvale, [...]]]></description>
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		<title>微软收购雅虎，管制将成最大门槛</title>
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		<pubDate>Fri, 01 Feb 2008 22:32:13 +0000</pubDate>
		<dc:creator>天岸</dc:creator>
				<category><![CDATA[产业观察]]></category>
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		<description><![CDATA[微软(Microsoft)和雅虎(Yahoo)联合起来对抗Google已经不是什么新鲜事了，早在2005年，当微软还在一边宣布Google并不是一个比其他竞争对手更危险的威胁的时候，一边便已经和自己的老对手雅虎在很多方面合作来抵抗Google的强势了，MSN和雅虎通的连通项目便是那个时候开始的。

这次微软的创始人在离开自己创造的软件巨人之前在达沃斯(Davos)向世界再一次展示了自己的气魄，他“不想让公司在所触及的任何行业中屈居第二”。可是尽管两年多的苦心磨砺，微软在搜索和在线广告领域始终被Google甩在后面，也从来没有超过雅虎。经过了长达18个月的交流(微软CEO史蒂夫·鲍尔默 Steve Ballmer)，这次盖茨发力，看来要把微软和雅虎的“合作”进行到底。根据微软的说法，和雅虎的合并，既可以在广告领域共享系统和流量(Yahoo.com拥有世界第一个流量，而微软的live.com拥有世界第三的流量，source:Alexa.com), 又可以在R&#38;D方面产生协同效应。
市场对这次收购要约的反应还是比较明显的，但不能够说前景就被完全看好，尽管雅虎当天的股价便涨幅高达59.07%, 但这很大程度上是受微软慷慨出价的刺激。微软的出价是446亿美元，比雅虎当时的市值高出了62%。与之相对应的是微软自身的股价反而跌了7个百分点，分析认为是微软出价过高。Google的股价应声下跌8%，这有两方面的原因。第一是受微软OPA的影响，第二个是Google的净收益涨幅(13%)低于预期(14%), 并且Ebitda利率(58.3%)也没有达到先期的预测值(59,7%)。
对于微软的慷慨，雅虎的董事会表现的非常的小心。他们表示会非常认真地研究微软的要约。实际上，被微软收购是当下一个很好的选择但还不是最好的。雅虎刚刚完成结构的调整，在雅虎在诸多领域的优势的基础上，如果新的业务组织和模式有效的话，那么多次被低估的雅虎的市值在未来还会有很大的上升空间。而此时加入微软，则未来的整合则会让这次调整的效果大打折扣甚至完全被抛弃。
至于这个08年以来互联网上最大，影响也将最深远的OPA能否成功，阻力不在于交易双方的股东，而在于监管机构。早在2001年微软就险些被拆分，而在欧洲更是官司缠身，不断遭到巨额罚款。那么这次对互联网上最大的门户网站的收购，微软如何才能取得监管机构的许可呢？一个猜想，.com泡沫的破灭在保全微软上功不可没，那么这次经济危机是否也可能让微软达成所愿呢？我们拭目以待。
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